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Ici, on résume notre opinion sur l’Espagne à travers 4 points-clé : 1/Le manque de crédibilité budgétaire est lié à un handicap institutionnel spécifique 2/Le véritable « sujet espagnol » est une longue phase douloureuse de désendettement privé 3/L’Espagne ne générera pas de crise systémique généralisée à court terme, mais elle aura probablement besoin à terme des fonds de soutien européens et du FMI 4/L’Espagne illustre le processus de japonisation de l’Europe que la gouvernance européenne actuelle implique